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澳门在线娱乐平台:深证证券交易所:穿越牛熊――

2018-12-05 08:29

  场内股票期权产品由于满足了市场对高效、低成本风险管理的强烈需求,自问世以来得到了投资者的青睐。在发达市场中,机构投资者对股票期权产品在资产投资组合中的运用更是钟爱有加。2018年5月,期权业协会(OIC)(全球最大的证券衍生品清算机构――期权清算公司(OCC)旗下组织)曾经公布了格林威治公司(Greenwich Associates)一项名为“机构投资者是如何使用和看待场内期权”的研究成果。为明确期权业协会(OIC)的目标群体和投教策略,以便让机构投资者更容易接受场内期权产品,该研究走访了美国的80家机构投资者,涉及总资产过万亿的资产管理人、公司养老金计划、社会养老金计划和养老保险。访谈结果表明,在配置场内期权的机构投资者中,超过八成的机构对期权产品远高于市场基准的表现非常满意。澳门在线娱乐平台

  该研究认为,人们长期低估了期权策略的投资效果。期权常常被看作一种提高风险调整回报的方式,但同时,期权同样能最大程度地满足养老基金和养老保险对不同投资策略和风险敞口的投资需求。很多美国的社会养老金计划都面临着基金的亏损给未来养老金提取带来的压力。为此,受访的资产管理人中有近半在考虑布局场内期权产品。而比起场外期权,场内期权产品更为受访者所青睐,因为它能提供实时的价格发现机制,具备更高的透明度,也更加简单易懂。同时,场内期权产品由期权清算公司(OCC)进行结算,交易对手方带来的风险也大幅降低。此外,风险多样性也是驱动机构投资者的关键因素,因为场内股票期权产品损益的非线性特征意味着他们在基金上的潜在回报会更高,但是风险暴露会更少。

  对比美国和我国的养老资金发展情况,自然会联想到我国养老金等长期资金能否与投资期权产品珠联璧合、为市场增光添彩。从现状看,由于我国养老基金体系建设起步较晚,现今养老基金总体规模较小。与美国26万亿美元的总规模相比,我国养老基金规模不到二十分之一,人均规模更是不足美国的千分之一。从结构上看,占我国养老基金比例较小的企业年金、职业年金和个人养老基金因其补充养老的性质,且实行基金积累制,对增强收益有着更加强烈的需求,有更大意愿投资于股票、基金等产品,是养老基金入市的主力。假如能够扩大此类产品在养老基金体系中的占比,澳门在线娱乐平台同时逐步放宽对其投资股票市场的限制,养老基金能获得更好的增值效果。

  当然,考虑养老资金入市,必须考虑风险管理问题,也就是要有有效的风险管理工具。而目前我国唯一一只场内股票期权――上证50ETF期权,自上市以来充分发挥了风险管理、财富增值、信息传递、价格发现、现货流动等五大功能。澳门在线娱乐平台50ETF期权的上市与平稳运行,证明了ETF期权产品是安全可控的,也证明相关交易制度设计是比较成功的。结合股票期权等风险管理工具,养老资金等长期资金在资本市场能够实现更高的增值目标,也可以为资本市场带来更充分的流动性补充。本质上,这是源于长期资金与期权产品存在相辅相成的特点。其一,养老金计划一类的长期资金需要风险管理工具,而场内期权能够满足对资产提供基础保护的需求,有利于投资者的信心提振。同时,期权与基金定投等长期投资方式的组合,使得养老金受益于资产价格的波动,如果能够实现对风险的有效控制,养老基金的受益人会有更强烈的资产配置意愿。其二,期权产品作为具有更高潜在收益可能性的投资方式,其所具有的波动性特点能为资产投资组合提升盈利机会。实际上,期权产品早就在国内的银行理财产品中扮演了举足轻重的角色。结构化产品顺应银行政策调整而生,短短时间便已经具备了百亿元的规模。凸式二元期权、牛市价差期权、二值期权、鲨鱼鳍型期权等多种结构化银行理财的设计,正是围绕着期权产品展开。结构化理财的蓬勃发展,说明期权产品具备控制风险、增强收益、丰富投资渠道等多个优点,符合大额资金的理财需求。

  我国市场上的长期资金、特别是养老资金进入二级市场,能够为资本市场提供新鲜而有力的血液。同时,运用期权产品等多种风险管理工具,减少风险暴露程度,增加获利渠道,能有效地提升长期资金在市场上的运作效率和潜在收益,澳门在线娱乐平台实现长期资金与股票期权的双剑合璧、相辅相成。

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